Управление краткосрочными активами и пассивами предприятия. Политика оперативного управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами предприятия

Важнейшим компонентом финансовых ресурсов предприятия являются оборотные средства (или их денежный эквивалент – оборотный капитал). Оборотные (текущие) активы предприятия в зависимости от способности обращения в деньги подразделяются на медленно реализуемые (производственные запасы и готовая продукция на складе), быстрореализуемые (дебиторская задолженность) и наиболее ликвидные (денежные средства и краткосрочные финансовые вложения в ценные бумаги).

Оборотные средства предприятия состоят из оборотных фондов (производственные запасы и затраты) и фондов обращения (готовая к реализации продукция, денежные средства, расчеты).

В процессе финансирования решающую роль играет стоимостная оценка оборотных активов предприятия. Оценка товарно-материальных запасов осуществляется по фактической себестоимости. Для оценки стоимости производственных запасов на определенную дату используются следующие методы: оценка по текущим ценам (метод ЛИФО), оценка по фактическим ценам (метод ФИФО), оценка по средневзвешенным ценам и др.

Оценка готовой продукции производится по фактической производственной себестоимости. Оценка незавершенного производства осуществляется по нормативной производственной себестоимости или по фактическим производственным затратам.

С точки зрения финансового состояния важно оценить, насколько эффективно используются оборотные средства предприятия, т.е. какова скорость превращения их в денежную наличность. Для измерения оборачиваемости оборотных средств используются следующие показатели:

- продолжительность одного оборота в днях, рассчитываемая отношением среднего остатка оборотных средств к сумме однодневной выручки за анализируемый период, или отношением календарного периода к количеству оборотов, совершаемых оборотным капиталом за этот период;

- коэффициент оборачиваемости , характеризующий объем дохода от реализации в расчете на одну тенге оборотного капитала, или число оборотов, совершаемых оборотным капиталом в течение определенного периода;

- экономия средств из оборота за счет ускорения оборачиваемости, определяемая умножением фактической однодневной выручки от реализации на изменение продолжительности одного оборота;

- прирост прибыли , рассчитываемый умножением относительного прироста коэффициента оборачиваемости на сумму прибыли предыдущего периода.

Источниками формирования оборотных активов предприятия являются собственные и привлеченные средства. Часть оборотных средств, которая формируется за счет собственного капитала предприятия, называется собственными оборотными средствами (СОС). СОС определяется как разность между собственным капиталом (СК) предприятия и стоимостью его внеоборотных (долгосрочных) активов (Адс), т.е. СОС = СК - Адс. Или СОС может определяться как разница между долгосрочными (постоянными) пассивами (Пдс) и долгосрочными (постоянными) активами (Адс). В странах рыночной экономики понятию СОС соответствует показатель чистого оборотного капитала (ЧКо). По величине СОС судят, достаточно ли у предприятия ресурсов для финансирования внеоборотных активов.

За счет оборотных (текущих) активов предприятия покрываются текущие краткосрочные обязательства предприятия, к которым относятся краткосрочные кредиты и займы, кредиторская задолженность и часть долгосрочных кредитов и займов, которая погашается в текущем периоде. Недостаток текущих активов (Ат) (без денежных средств) на покрытие кредиторской задолженности (Пт) образует текущие финансовые потребности (ТФП) предприятия, т.е.

ТФП = (Ат – ДС) – Пт.

При этом различают текущие финансовые потребности, вызванные реализацией продукции, - так называемые операционные ТФП, и текущие финансовые потребности, связанные с внереализационными операциями – внеоперационные ТФП. Предприятие должно стремиться к тому, чтобы ТФП была меньше нуля, что означает полное удовлетворение текущих потребностей в финансировании неденежных оборотных активов. ТФП может выражаться в деньгах, в процентах к обороту (доходу от реализации), а также временем оборота.

Управление оборотным капиталом предприятия сводится к решению следующих задач:

Сокращение ТФП и превращение ее в отрицательную величину;

Ускорение оборачиваемости оборотных средств;

Выбор оптимальной политики оперативного управления текущими активами и текущими пассивами.

Для регулирования величины ТФП на предприятии целесообразно получение отсрочки по текущим платежам, в частности, от поставщиков по коммерческим кредитам, от работников предприятия при наличии задолженности по заработной плате, по бюджетным платежам при наличии задолженности по налогам, что обеспечивает дополнительный источник финансирования.

Вместе с тем, для оптимизации ТФП является неблагоприятным наличие сверхнормативных запасов, предоставление отсрочки по дебиторской задолженности.

На величину ТФП оказывают влияние совокупность внутренних и внешних факторов, в частности, длительность операционного цикла, темпы роста производства, сезонность производства и реализации продукции, состояние конъюнктуры рынка, величина и доля добавленной стоимости.

Ускорение оборачиваемости оборотных средств является важнейшим условием снижения ТФП. В условиях конкурентной борьбы ускорение оборачиваемости дает предприятию больший эффект (прибыль), чем максимизация нормы прибыли на единицу продукции. Для ускорения оборачиваемости капитала целесообразно осуществлять политику более дешевой продажи товара, предоставление скидок покупателям за сокращение сроков расчета (так называемое спонтанное финансирование), использование в качестве источников текущего финансирования учет векселей и факторинг.

Политика комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами состоит в решении двух задач: определении достаточного уровня и структуры текущих активов и определении величины и источников финансирования текущих активов. Различают три типа этой политики:

Агрессивная политика, когда предприятие наращивает текущие активы, имеет значительные запасы сырья и готовой продукции, имеет свободные денежные средства, стимулирует покупателей и раздувает дебиторскую задолженность. При этом удельный вес текущих активов достаточно высокий, а период оборачиваемости оборотных средств длительный. Данная политика проводится в условиях высоко конкурентного и мало прогнозируемого рынка с целью расширения доли участия в нем;

Консервативная политика, при которой всячески сдерживается рост текущих активов, минимизируются затраты на содержание производственных запасов и готовой продукции. При этом удельный вес текущих активов в структуре капитала предприятия низкий, а скорость оборота оборотного капитала высока, что приносит предприятию высокую рентабельность активов. Такая политика оправданно в условиях определенности рынка, стабильности объемов продаж и сроков платежей;

Умеренная политика, при которой экономическая рентабельность активов, риск неплатежеспособности, период оборачиваемости оборотных активов находятся на среднем уровне.

Каждому типу политики управления текущими активами должна соответствовать политика текущего финансирования (управления текущими пассивами). Политику управления текущими пассивами можно также разделить на:

Агрессивную политику - с преобладанием краткосрочного кредита в общей сумме пассивов;

Консервативную политику - с преобладанием финансирования за счет собственных источников и долгосрочных кредитов и займов;

Умеренную политику – со средним уровнем краткосрочного кредита.

Соотношение источников финансирования оборотного капитала оказывает решающее воздействие на собственные оборотные средства предприятия. Чем выше доля краткосрочных обязательств, тем меньше СОС и тем ниже финансовая устойчивость предприятии, однако при этом выше эффективность использования собственного капитала. И, наоборот, чем выше доля внутренних источников финансирования, тем больше СОС и тем выше финансовая устойчивость предприятия. Поэтому выбор соответствующих источников финансирования оборотных активов определяется соотношением между уровнем эффективности использования капитала и уровнем риска финансовой устойчивости предприятия.

Основная:

Дополнительная:

Активы организации делятся на основные (фиксированные, постоянные - земля, здания, сооружения, оборудование, нематериальные активы, другие основные средства и вложения) и оборотные (текущие, т.е. все остальные активы баланса).

Основные активы труднореализуемы, так как может понадобиться значительное время, дополнительные затраты для реализации этих активов в случае необходимости. В свою очередь оборотные активы делятся в зависимости от способности более или менее легко обращаться в деньги на медленно реализуемые (запасы готовой продукции, сырья и материалов), быстрореализуемые (дебиторская задолженность, средства на депозитах) и наиболее ликвидные (денежные средства и краткосрочные рыночные ценные бумаги). Основные активы и та часть оборотных активов, которая находится на протяжении достаточно представительного периода (года) на неизменном уровне и не зависит от сезонных и иных колебаний, в сумме составляют стабильные активы. Остальные же активы могут быть названы нестабильными.

Пассивы подразделяются на собственные и заемные. Собственные средства и долгосрочные кредиты и займы объединяются в посто янные пассивы ; краткосрочные кредиты и займы, кредиторская задолженность и та часть долгосрочных кредитов и займов, срок погашения которой наступает в данном периоде, составляют в сумме краткосрочные (текущие) пассивы.

Тесно взаимосвязанные и взаимообусловленные задачи комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами организации сводятся:

1) к превращению текущих финансовых потребностей (ТФП) в отрицательную величину;

    к ускорению оборачиваемости оборотных средств;

    к выбору наиболее подходящего типа политики комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами, или, выражаясь языком «импортной» терминологии, управления «работающим капиталом».

Разница между текущими активами и текущими пассивами представляет собой чистый оборотный капитал организации (ЧОК). Его еще называют работающим, рабочим капиталом, а в традиционной терминологии - собственными оборотными средствами (СОС). Заметим, что чистый оборотный капитал можно с одинаковым успехом подсчитывать по балансу двумя способами: снизу и сверху. Расчет чистого оборотного капитала предприятия представлен на рис. 6.1.

Рис. 6.1. Расчет чистого оборотного капитала

Итак, чистый оборотный капитал - это не что иное, как собственные оборотные средства организации.

Оставшуюся же часть оборотных активов, если она не покрыта денежными средствами, надо финансировать в долг - кредиторской задолженностью. Не хватает кредиторской задолженности - приходится брать краткосрочный кредит.

Текущие финансовые потребности (ТФП) - это разница между текущими активами (без денежных средств) и кредиторской задолженностью, или, что то же самое:

    разница между средствами, иммобилизованными в запасах сырья, готовой продукции, а также в дебиторской задолженности, и суммой кредиторской задолженности, или, что то же самое:

    недостаток собственных оборотных средств, или, что то же самое:

    потребность в краткосрочном кредите.

Учитывая остроту проблемы недостатка собственных оборотных средств, рассмотрим природу текущих финансовых потребностей и способы их регулирования.

благоприятно: получение отсрочек платежа от поставщиков (коммерческий кредит), от работников организации (если имеет место задолженность по заработной плате), от государства (если в краткосрочном периоде имеется задолженность по уплате налогов) и т.д. Отсрочки платежа дают источник финансирования, порождаемый самим эксплуатационным циклом.

Для финансового состояния организации неблагоприятно: замораживание определенной части средств в запасах (резервных и текущих запасах сырья, запасах готовой продукции). Это порождает первостепенную потребность организации в финансировании.

Предоставление отсрочек платежа клиентам. Такие отсрочки соответствуют, однако, коммерческим традициям. Организация воздерживается при этом от немедленного возмещения затрат - отсюда вторая важнейшая потребность в финансировании:

ТФП = Запасы сырья и готовой продукции +

Дебиторская задолженность – Кредиторская задолженность. (6.1)

Рассмотрение экономического содержания текущих финансовых потребностей организации вплотную подводит к расчету средней длительности оборота оборотных средств, т.е. времени, необходимого для превращения средств, вложенных в запасы и дебиторскую задолженность, в деньги на счете:

Период оборачиваемости = (1) Период оборачиваемости запасов +

+ (2) Период оборачиваемости дебиторской задолженности – (6.2)

– (3) Средний срок оплаты кредиторской задолженности.

Организация заинтересована в сокращении показателей (1) и (2) и в увеличении последнего показателя (3) с целью уменьшения периода оборачиваемости оборотных средств.

Текущие финансовые потребности можно исчислять в рублях, в процентах к обороту (объему продаж, выручке от реализации), а также во времени относительно оборота:

Текущие финансовые потребности: Средняя выручка

от реализации х 100 (6.3)

Если результат равен, скажем, 50%, то это означает, что нехватка оборотных средств организации эквивалентна половине ее годового

оборота; 180 дней в году организация работает только на то, чтобы покрыть свои текущие финансовые потребности.

«Желательно, чтобы коммерческий кредит поставщиков с лихвой перекрывал клиентскую задолженность»,- уже думает, вероятно, опытный читатель. Действительно, тогда у организации в каждый данный момент оказывается денежных средств даже больше, чем необходимо для обеспечения бесперебойности производства (величина текущих финансовых потребностей оказывается при этом отрицательной). Но как же добиться такого положения? Задача сводится к расчету разумной длительности отсрочек платежей по поставкам сырья (услугам других организаций) и реализации готовой продукции (услуг). Вскоре будет сделан такой расчет, но прежде отметим, что величина текущих финансовых потребностей неодинакова для различных отраслей и даже для организаций одной и той же отрасли. На текущие финансовые потребности оказывают влияние:

    длительность эксплуатационного и сбытового циклов: чем быстрее сырье превращается в готовую продукцию, а готовая продукция - в деньги, тем меньше иммобилизация денежных средств в запасах сырья и готовой продукции;

    темпы роста производства: поскольку текущие финансовые потребности вытекают непосредственно из величины оборота, постольку и величина их изменяется параллельно динамике оборота; больший объем выпуска требует и больших средств на сырье, материалы, энергоносители и пр. Кроме того, в условиях инфляции организации предпочитают создавать солидные запасы сырья, чтобы не переплачивать за него после очередного взлета цен;

    сезонность производства и реализации готовой продукции, а также снабжения сырьем и материалами. Несоответствие сроков поступлений и платежей может привести к отсутствию средств в организации для осуществления расчетов в выполнение своих обязательств - так называемой технической неплатежеспособности (разрыва ликвидности);

    состояние конъюнктуры: при «разогретом» и высококонкурентном рынке самое нелепое, что может случиться с продавцом - это остаться без товара для скорейшей поставки покупателю. Чтобы опередить конкурентов, нужно поддерживать запасы готовой продукции на разумном уровне. Общеизвестно также, что наращивание оборота приводит обычно к разбуханию дебиторской задолженности организации, ибо конкуренция вынуждает продавца привлекать покупателей все более выгодными условиями коммерческого кредита;

5) величина и норма добавленной стоимости: чем меньше норма добавленной стоимости (Добавленная стоимость: Выручка от реализации х 100), тем в большей степени коммерческий кредит поставщиков способен компенсировать клиентскую задолженность. Парадокс заключается в том, что при высокой норме добавленной стоимости и, казалось бы, небольшой степени зависимости организации от закупок сырья, ей приходится просить своих поставщиков о более длительных отсрочках платежей.

Наиболее длительный цикл производства и реализации наблюдается как раз у организаций с высокой нормой добавленной стоимости. У них, как правило, имеются значительные запасы готовой продукции, а потребности в сырье относительно скромные. Это заставляет организации наращивать дебиторскую задолженность и одновременно снижает роль кредиторской задолженности в удовлетворении текущих финансовых потребностей.

Попробуем на примере (табл. 6.1) не только доказать существование этого парадокса, но и показать, как рассчитать разумную длительность отсрочек по клиентской задолженности, с одной стороны, и по платежам поставщикам, с другой стороны.

Две организации, А и Б, получают в среднем один месяц отсрочки платежа по поставкам сырья и в свою очередь предоставляют клиентам месячные отсрочки.

Таблица 6.1

Если среднемесячный оборот организации А составляет 10 млн руб., а стоимость потребляемого сырья - 5 млн руб., то клиентская (дебиторская) задолженность перекрывается коммерческим кредитом поставщиков лишь наполовину. У организации Б с таким же месячным оборотом (10 млн руб.), но с меньшим потреблением сырья (2,5 млн руб.) и большей нормой добавленной стоимости (75 против 50%), дебиторская задолженность на 25% покрывается кредиторской задолженностью поставщикам.

Следовательно, организации А необходима двухмесячная отсрочка по платежам поставщикам, чтобы компенсировать месячную отсрочку

клиентам, а для более эффективно работающей организации Б это соотношение равно 4:1. Для того чтобы величина текущих финансовых потребностей стала отрицательной и превратилась в источник финансирования, организации А нужно просить у поставщиков 2,5-3 месяца отсрочки, а организации Б - 4,5-5 или даже 6 месяцев отсрочки.

Итак, чем больше норма добавленной стоимости, тем больше текущие финансовые потребности. Более того, у организаций с повышенной нормой добавленной стоимости они растут быстрее выручки от реализации.

Для того чтобы увеличить оборачиваемость, организация может прибегнуть к банковскому кредиту (в частности, в форме овердрафта) либо к старому как мир учету векселей, либо к новой, прогрессивной форме финансирования текущих потребностей - факторингу.

Правило идеального финансирования предполагает, что финансирование постоянных активов следует производить постоянными (долгосрочными) источниками, краткосрочных активов – краткосрочными источниками («золотое правило»). Следовательно, с теоретической точки зрения оборотные активы целесообразно финансировать краткосрочными обязательствами, внеоборотные (основные) активы – долгосрочными источниками.

Для определения сущности политики финансирования следует учесть, что оборотные активы состоят из двух частей: постоянная, не изменяющаяся в течение времени, и переменная, испытывающая сезонные колебания. Постоянные оборотные активы при определении источников их финансирования приравниваются к долгосрочным активам. Выделяют 3 основных вида политики финансирования: агрессивная, умеренная, консервативная.

В консервативной модели финансирования (рис. 8) краткосрочные источники покрывают часть переменной потребности в текущих активах или отсутствуют вообще. При этом периодически возникает излишек финансирования. Применение консервативной модели повышает финансовую устойчивость фирмы, но увеличивает в целом стоимость капитала в связи с высокой долей дорогих долгосрочных источников.

Политика финансирования, основанная на краткосрочных источниках, носит название агрессивной (рис. 9). Как правило, при этом постоянная часть оборотных активов полностью или частично финансируется краткосрочными источниками. В случае суперагресивной политики из краткосрочных источников может формироваться даже часть внеоборотных активов. Смысл применения агрессивной политики финансирования в том, что удешевляется капитал в целом, следовательно, повышается рентабельность капитала. В то же время возрастает риск потери ликвидности: краткосрочные кредиторы могут даже в случае небольшой задержки возврата кредита востребовать свои деньги. Следовательно, повышается сложность управления финансами, а также требования к уровню квалификации финансовых менеджеров.

Умеренная политика финансирования соответствует случаю, когда долгосрочными источниками финансируются внеоборотные активы и постоянная часть оборотных активов, краткосрочными обязательствами – вся переменная часть оборотных активов.

Краткосрочные обязательства коммерческой организации включают в себя следующие источники финансирования:

1) кредиторская задолженность перед поставщиками;

2) краткосрочные банковские кредиты;

3) задолженность по налогам и заработной плате;

4) задолженность по коммерческим бумагам.

Краткосрочное финансирование имеет ряд преимуществ перед долгосрочным: относительная быстрота и простота получения финансирования, меньшая стоимость данных источников. Вместе с тем, краткосрочное финансирование имеет серьезные недостатки: во-первых, чем выше доля краткосрочных обязательств в структуре капитала, тем выше риск потери ликвидности, поскольку для погашения краткосрочных обязательств постоянно нужно иметь в наличии достаточное количество ликвидных активов; во-вторых, ставки по краткосрочным источникам финансирования испытывают более частые колебания, чем по долгосрочным.

Кредиторскую задолженность перед поставщиками, бюджетом, работниками фирмы часто называют спонтанным финансированием , имея в виду, что размер этого финансирования зависит от количества производимой и реализуемой продукции. Банковские кредиты и эмиссия коммерческих бумаг не относятся к спонтанному финансированию, поскольку требуется принятие специальных решений и соблюдение ряда более жестких условий, особенно связанных со сроками финансирования.

Руб.

Внеоборотные активы

время, мес.

Рис. 8. Схема консервативной политики финансирования

Переменная часть оборотных активов

Постоянная часть оборотных активов

Внеоборотные активы

время, мес.

Рис. 9. Схема агрессивной политики финансирования

При выборе источников краткосрочного финансирования рекомендуется использовать следующее правило: бесплатной частью спонтанного финансирования следует пользоваться всегда; это наиболее привлекательный источник финансирования. Однако следует помнить, что сроки бесплатного финансирования ограничены законом (в случае задолженности по налогам) или соглашениями с трудовым коллективом (в случае задолженности по заработной плате), а также контрактами с поставщиками. Нарушение сроков, особенно в первых двух случаях, может привести к обязанности уплачивать пени и неустойки.

Далее правило краткосрочного финансирования требует проведения специальных расчетов, смысл которых в следующем: если бесплатные источники исчерпаны, следует выбрать источник с наименьшей стоимостью . Как правило, это выбор между банковским и коммерческим (торговым) кредитом.

Ставку по банковскому кредиту называет банк-кредитор, учитывая при этом степень кредитоспособности заемщика, наличие обеспечения и другие факторы. Цена торгового кредита скрыта в условиях оплаты, отраженных в контракте на поставку сырья или комплектующих. При этом поставщик, как и банк, учитывает кредитоспособность своего покупателя, его деловую репутацию, давность деловых связей, важность данного покупателя для обеспечения продаж.

Допустим, поставщик предлагает следующие условия поставки: 3-процентная скидка с цены товара при оплате в течение 10 дней, разрешение оплатить по полной цене без санкций в течение 30 дней. В контрактах, как уже отмечалось, это принято записывать «3/10, n/30».

Для расчета цены торгового кредита используем условный пример: годовой объем закупок комплектующих фирмы АВС – 1000 тыс. руб., поставка и оплата комплектующих производятся ежедневно. Цена торгового кредита рассчитывается поэтапно:

1. Сумма скидок с годового объема закупок:

1000*0,03 = 30 (тыс. руб.)

2. Объем ежедневных закупок:

(1000 – 30) / 360 = 2,69 (тыс. руб.)

3. Сумма бесплатного торгового кредита (равная сумме кредиторской задолженности перед поставщиком на 10-й день срока действия скидки):

2,69 10 = 26,9 (тыс. руб.)

Если решено воспользоваться скидкой, в дальнейшем в течение года размер кредиторской задолженности не увеличится, так как на 11-й день начнется ежедневная (согласно условию задачи) оплата комплектующих.

4. Размер кредиторской задолженности в случае, если решено отказаться от скидки (равный сумме кредиторской задолженности перед поставщиком на 30-й день, поскольку срок оплаты без санкций следует использовать полностью):

2,69 30 = 80,7 (тыс. руб.)

Это будет постоянная величина кредиторской задолженности в течение года. Следует обратить внимание: кредиторская задолженность всегда отражается за вычетом скидки, независимо от того, воспользовались скидкой или нет. Объяснить это можно тем, что, с точки зрения экономической сущности, сумма долга перед поставщиком распадается на две части: сумма торгового кредита и сумма, уплачиваемая за пользование торговым кредитом (равная сумме потерянной скидки).

5. Сумма платной части торгового кредита:

80,7 – 26,9 = 53,8 (тыс. руб.)

6. Цена торгового кредита, или цена отказа от скидки:

30 /53,8 100 % = 55,76 %

Итак, пользование кредитом поставщика обойдется компании в 55,76 % годовых. Расчет цены отказа от скидки можно произвести так же по следующей формуле:

В первой части формулы представлена цена кредита за один период (скидка в числителе рассматривается как плата за торговый кредит, в знаменателе указана величина торгового кредита). Во второй части рассчитано количество периодов кредитования в течение года. Проверка расчета по формуле: 3/(100-3)*360/(30-10)=55,7. Таким образом, формула дает правильный результат, что позволяет принимать управленческие решения, зная только контрактные условия оплаты и действующие условия банковского кредитования для предприятия.

После расчета цены отказа от скидки следует сравнить ее с ценой других источников финансирования и выбрать наиболее дешевый. Чаще всего приходится сравнивать цену торгового кредита с ценой банковского. Если, например, банковский кредит можно привлечь под 16 % годовых, то в нашем примере следует воспользоваться скидкой и банковским кредитом. Ниже приведено сравнение отчетов о прибылях и убытках, составленных для случаев использования торгового и банковского кредита (табл. 12).

В данном случае размер полученной чистой прибыли подтверждает решение воспользоваться скидкой и привлечь банковский кредит. Такая ситуация является типичной: поставщики всегда закладывают в условия контракта высокую цену платной части торгового кредита. Вместе со скидкой это стимулирует покупателя к более ранней оплате.

Рассмотренный в данной теме вопрос выбора источников краткосрочного финансирования является чрезвычайно актуальным для российских предприятий в связи с низкой доступностью долгосрочных источников. Кредиторская задолженность часто используется как источник финансирования, в том числе долгосрочных инвестиционных решений. Это чрезвычайно рискованный вариант управления, который, тем не менее, был распространен в докризисные годы (2005-2007). Соответствующие знания помогут принимать правильные решения, оптимизирующие риск и доходность бизнеса.

Таблица 12

Сравнение финансового результата для случаев использования и отказа
от использования кредита поставщика

Вопросы для самоконтроля

Задачи комп­лексного оперативного управления текущими активами и текущи­ми пассивами предприятия сводятся:

К превращению финансово-эксплуатационных потребностей предприятия в отрицательную величину;

Ускорению оборачиваемости оборотных средств предприятия;

Выбору наиболее подходящего для предприятия типа политики комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами, или, выражаясь языком «импортной» терминологии, управления «работающим капиталом».

Суть политики комплексного оперативного управления те­кущими активами и текущими пассивами этой политики со­стоит, с одной стороны, в определении достаточного уровня и ра­циональной структуры текущих активов, учитывая, что предприя­тия различных сфер и масштабов деятельности испытывают неоди­наковые потребности в текущих активах для поддержания заданного объема реализации, а с другой стороны – вопределении величины и структуры источников финансирования текущих активов.

Если предприятие не ставит никаких ограничений в наращива­нии текущих активов, держит значительные денежные средства, имеет значительные запасы сырья и готовой продукции и, стиму­лируя покупателей, раздувает дебиторскую задолженность – удельный вес текущих активов в общей сумме всех активов высок, а период оборачиваемости оборотных средств длителен, – это при­знакиагрессивной политики управления текущими активами, кото­рая в практике финансового менеджмента получила меткое назва­ние «жирный кот». Агрессивная политика способна снять с по­вестки дня вопрос возрастания риска технической неплатежес­пособности, но не может обеспечить повышенную экономичес­кую рентабельность активов (см. табл. 7).

Если предприятие всячески сдерживает рост текущих активов, стараясь минимизировать их – удельный вес текущих активов в общей сумме всех активов низок, а период оборачиваемости оборот­ных средств краток – это признакиконсервативной политики управления текущими активами («худо-бедно»). Такую политику предприятия ведут либо в условиях достаточной определенности ситуации, когда объем продаж, сроки поступлений и платежей, необходимый объем запасов и точное время их потребления и т. д. известны заранее, либо при необходимости строжайшей эконо­мии буквально на всем. Консервативная политика управления те­кущими активами обеспечивает высокую экономическую рента­бельность активов (см. табл. 7), но несет в себе чрезмерный риск возникновения технической неплатежеспособности из-за малейшей заминки или ошибки в расчетах, ведущей к десинхронизации сроков поступлений и выплат предприятия.

Если предприятие придерживается «центристской позиции» – это умеренная политика управления текущими активами. И эконо­мическая рентабельность активов, и риск технической неплатеже­способности, и период оборачиваемости оборотных средств на­ходятся на средних уровнях.

Каждому из перечисленных типов политики управления теку­щими активами должна соответствовать политика финансирования, т.е. управления текущими пассивами.

Признаком агрессивной политики управления текущими пассива­ми служит абсолютное преобладание краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов. При такой политике у предприятия повышается уровень эффекта финансового рычага. Постоянные затраты отягощаются процентами за кредит, увеличивается сила воздействия операционного рычага, но все же в меньшей степени, чем при преимущественном использовании более дорогого дол­госрочного кредита, как это обычно бывает в случае выбора кон­сервативной политики управления текущими пассивами (см. ни­же).

Признаком консервативной политики управления текущими пассивами служит отсутствие или очень низкий удельный вес краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов предприя­тия. И стабильные, и нестабильные активы при этом финансируются, в основном, за счет постоянных пассивов (собственных средств и долгосрочных кредитов и займов).

Признаком умеренной политики управления текущими пассивами служит нейтральный (средний) уровень краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов предприятия.

Сочетаемость различных типов политики управления текущи­ми активами и политики управления текущими пассивами пока­зана на матрице выбора политики комплексного оперативного управления (ПКОУ) текущими активами и текущими пассивами (рисунок 12).

Построенная матрица свидетельствует, что:

Консервативной политике управления текущими активами может соответствовать умеренный или консервативный тип политики управления текущими пассивами, но не агрессивный;

Рисунок 12 - Матрица выбора политики комплексного оперативного управления (ПКОУ) текущими активами и текущими пассивами

Умеренной политике управления текущими активами может соответствовать любой тип политики управления текущими пассивами;

агрессивной политике управления текущими активами может соответствовать агрессивный или умеренный тип политики управления текущими пассивами, но не консервативный.

Учебно-методическое и информационное обеспечение учебной дисциплины (модуля)

а) основная литература:

    Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)»

    Хоминич И.П. Финансовая стратегия компаний. – М.: Российская экономическая академия им. Г.В. Плеханова, 2012.

    Бланк И.А. Финансовая стратегия предприятия. – М.: Изд-во «Ника-Центр», 2011. – 520 с.

    Бобылева А.З. Финансовый менеджмент. Проблемы и решения: учебник. М. : Изд-во Юрайт, 2012. 912с.

    Ковалев В.В. Финансовый менеджмент. Теория и практика: учебник. М. : Изд-во Проспект, 2012. 1104с.

    Ковалев В.В. Ковалев Вит.В. Финансовый менеджмент в вопросах и ответах: учебное пособие. М.: Изд-во Проспект, 2011. 304с.

    Лисовская И.А. Финансовый менеджмент учебник. М.: Изд-во Рид Групп, 2011. 352с.

    Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент: учебник. М.: Изд-во Национальное образование, 2013. 768с.

    Рогова Е.М., Ткаченко Е.А. Финансовый менеджмент: учебник. М. : Изд-во Юрайт, 2012. 544с.

б) дополнительная литература:

    Балащенко В.Ф., Бондарь Т.Е. Финансовый менеджмент: учебно-методическое пособие. М. : Изд-во ТетраСистемс, 2010. 272с.

    Берзон Н., Теплова Т. Финансовый менеджмент: учебник. М. : Изд-во КНоРус, 2013. 656с.

    Ван Хорн Джеймс С., Вахович Джон М. Основы финансового менеджмента: учебник. М. Изд-во Вильямс, 2010. 1232с.

    Гончаренко В., Попов В. Методы оптимальных решений в экономике и финансах учебник. М.: Изд-во КНоРус, 2013. 400с.

    Кандрашина Е.А. Финансовый менеджмент: учебник. М. : Изд-во Дашков и Ко, 2012. 220с.

    Погостинская Н. Н. Финансовый менеджмент. Практикум: учено-методическое пособие. М. : Изд-во Академия, 2011. 240с.

    Теплова Т.В. Корпоративные финансы: учебник. М. : Изд-во: Юрайт, 2013. 656с.

    Финансовый менеджмент: учебное пособие. М. : Изд-во КНоРус, 2013. 432с.

    Шохин Е. Финансовый менеджмент: учебник. М. : Изд-во КНоРус, 2012. 480с.

в) программное обеспечение – программные средства офисного назначения:

Операционная система Microsoft Windows 2007: Microsoft Power Point; Microsoft Office Word; Microsoft Office Excel.

г) базы данных, информационно-справочные и поисковые системы:

Справочно-информационная система «Гарант»

Справочно-информационная система «Консультант+»

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Подобные документы

    Экономическое содержание и сущность управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами. Оценка эффективности и пути улучшения управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами на примере деятельности ООО "Нефтехимагропром".

    курсовая работа , добавлен 22.12.2013

    Состав и значение управления оборотными активами. Источники формирования оборотных активов. Анализ системы управления оборотными активами на примере ООО "Аксель-Тревел". Структура и динамика изменения и эффективность использования оборотных активов.

    дипломная работа , добавлен 11.02.2014

    Теоретические аспекты управления оборотными активами. Модели управления текущими активами и пассивами. Определение, состав оборотных активов и методика управления ими. Анализ управления оборотными активами на мясоперерабатывающем предприятии "Желен".

    курсовая работа , добавлен 07.01.2011

    Экономическое содержание управления оборотными активами. Основные источники их формирования. Анализ состава и структуры оборотных активов СПК колхоз "Урал". Оценка эффективности их использования. Пути повышения оборачиваемости оборотных средств колхоза.

    курсовая работа , добавлен 09.03.2012

    Состав, структура и классификация оборотных средств, эффективность их использования. Технико-экономическая характеристика ООО "Декор", анализ его финансового состояния. Система управления оборотными активами на предприятии и пути ее совершенствования.

    дипломная работа , добавлен 23.01.2012

    Цель и задачи управления оборотными и внеоборотными активами организации, интенсивность их обновления. Политика формирования оборотных активов. Управление денежными активами, запасами и дебиторской задолженностью. Анализ и контроль денежных активов.

    дипломная работа , добавлен 25.10.2014

    Понятие и экономическое содержание оборотных активов, их классификация и разновидности. Особенности формирования оборотного цикла предприятия на современном этапе. Анализ основных этапов, приемов и механизмов управления оборотными активами предприятия.

    курсовая работа , добавлен 21.12.2010

Рекомендуем почитать